摘 要：商业银行信贷资产证券化业务是我国一项新兴业务，2016年，我国资产证券化规模突破万亿。与此同时，也存在着诸多问题，如信用评级缺乏权威性、信息披露不充分等。解决这些问题对于商业银行信贷资产证券化业务发展至关重要，对于我国金融市场稳定及经济发展也非常关键。以江苏银行2014年发行的第一期信贷资产支持证券的案例为研究对象，论述我国商业银行在开展这项业务时面对的主要风险、风险管理办法及实施的具体措施。最后，结合我国当下金融市场的实际发展情况，提出有关规避和防范商业银行信贷资产证券化风险的一些政策建议。
关键词：商业银行；信贷资产证券化；风险分析；风险防范
中图分类号：F832 文献标志码：A 文章编号：1673-291X（2018）18-0067-04
一、引言
信贷资产证券化产品发展前景良好，但作为一项发展还不成熟的业务，全面认识其风险非常重要，它使原本集中于银行系统内部的风险延伸到别的领域，风控难度加大，危机辐射范围更广，无论中间哪个环节出现漏洞，都将波及社会的其他层面。例如，信贷资产证券化信息披露是否充分、会计和税务处理是否得当、信贷资产支持证券定价方法是否合理等，以上问题的出现对于触发整个金融行业的风险有极大的可能性。
然而，我们不能因噎废食。纵观全球金融市场，以担保债务凭证为代表的资产证券化市场属于发展最迅猛的领域之一。伴随信贷资产证券化的蓬勃发展，我们必须关注信息披露的充分性、定价方法的合理性及税务和会计问题处理是否恰当等。如何有效避免和防范这项业务的风险，提高商业银行竞争力，对于金融市场及整个国家经济的持续健康发展非常关键。本文针对江苏银行 2014 年发行的第一期信贷资产支持证券产品进行案例分析，根据我国在这个新兴业务的发展过程中需要应对的各种风险提出行之有效的防范办法。
二、文献综述
国外的资产证券化业务起步较早，起源于20世纪50年代，由于经历了较长时间的发展，逐步形成了相对全面的理论体系。关于资产证券化风险的研究主要包含四个基本理论：风险隔离理论、公司资本结构优化理论、成本诱导理论、信息不对称理论。Christopher Frast 的风险隔离理论表明，发起银行通过设置特殊目的载体等风险隔离机制进行风险控制。由于破产法不完整，风险隔离机制可以规避无效的破产及重整程序。Benvente认为，资产证券化业务能够使风险进行转移，由风险规避者转向风险中立者，以此达到帕累托最优。
我国在20世纪90年代才开始对商业银行信贷资产证券化业务进行研究，最初主要立足于其业务流程及内部机制，缺乏对于其风险的研究。直到2008 年，美国发生了金融危机，商业银行信贷资产证券化的风险才引起了世界各国的重视。当前，我国多数学者主要立足于探寻此类业务的风险防御方式。国内学者针对资产证券化风险的理论研究主要从系统风险和非系统风险方面展开。姜建清认为，需要分别分析非系统风险和系统风险。资产配置的分散化可降低甚至消除非系统风险，而由于关联性、普遍性以及相同因素造成的系统风险则无法规避。美国金融危机爆发后，杨宏斌和康高原的研究表明，资产证券化会使得道德风险和信息不对称的不良影响加剧。吕凯则认为，证券化中的短期化行为和信息不对称是导致道德风险的关键原因，而道德风险是资产证券化过程中的首要风险。
三、我国商业银行信贷资产证券化风险防范的案例分析——以苏元2014年第一期信贷资产证券化产品为例
（一）苏元2014年第一期信贷资产证券化产品风险分析
1.苏元2014年第一期信贷资产证券基础资产简介。截至初始起算日（2014年4月1日），该交易的入池资产主要是江苏银行的公司贷款，共 28笔，23个借款人。全部貸款合同本金金额为22.599亿元，全部未偿贷款本金余额为21.409亿元，平均单笔贷款规模为7 646.07万元。资产池概况（如下页表1所示）。
2.基础资产信用风险分析。关于入池贷款质量分布和担保性质分布，依据江苏银行对于贷款质量的风险分类方法，组成资产池的贷款都属于招商银行发放的正常类贷款，入池贷款的资产质量较好，其贷款的担保性质分布（如表2 所示）。
关于入池贷款借款人集中度的分析，截至初始起算日，该交易入池贷款中前十大借款人未偿本金余额占资产池总余额的 67.54%，贷款最集中的前三个行业未偿本金余额占比为40.17%，最大借款人未偿本金余额占比超过15%，借款人的集中度较高，未偿本金余额占比超过 5%的借款人情况（如表 3所示）。
从表3中的数据来看，借款人中未偿本金余额占比超过5%的数量较多，合计占比较高，资产池贷款的整体分散程度较差。关于该交易的入池贷款剩余期限分布，入池贷款剩余期限的具体分布（如表4所示）。
为防止受到在既定期限内借款人集中违约事件的影响，中诚信和中债资信模拟了相应的违约分布情景并基于具体情景进行压力测试，以反映入池贷款剩余期限的特征。关于入池贷款行业的分布，该交易入池贷款借款人行业分布（如下图所示）。
该交易入池贷款中批发业的借款人未偿本金余额占比最高，达到 21.24%；占比次高的行业是计算机、通信和其他电子设备制造业，占比 9.58%；占比第三高的行业是租赁和商务服务业，占比 9.34%。总体来看，该交易入池贷款的借款人涉及 15 个行业，数量较多，前三大行业的占比较高。因此，这三个行业的发展状况会极大地影响对这期信贷资产证券化产品的发行，甚至还会导致信用风险的产生。由于行业之间具有相关性及宏观经济景气周期等影响因素，两家评级机构在进行信用评级时，也依据宏观形势与不同行业的情况，针对行业集中度较高的借款人，适当调整其违约模型中的适用参数，以反映该风险。
（二）江苏银行的风险防范措施
作为该信贷资产证券化业务的发起机构和贷款服务机构，江苏银行的运营管理能力、资本实力和财务状况都会对该信贷资产证券化业务的信用状况产生影响。同时，贷款发起模式和审贷标准会受到江苏银行的信用文化、公司治理、内部控制和风险防范的影响，最终使证券化交易贷款组合和信用质量受到影响。江苏银行作为贷款服务机构，在贷款服务方面的能力将直接影响资产池中贷款组合的表现。
信用風险防范方面，江苏银行主要从业务发起、尽职调查、授信审批、放款执行和贷后管理五个方面入手，构建了流程化的信用风险防范体系，综合运用信贷政策制定、核入核准、分级审批、信贷检查、风险预警、集团客户管理、不良资产清收与问责、分类拨备、内部评级等多种管理方式来防范信贷资产证券化业务过程中出现的信用风险。
（三）结论
就目前的总体发行情况而言，江苏银行对于该期产品的风险防范给予了高度重视，无论是信用风险、流动性风险、市场风险还是操作风险，对于基础资产都采取了非常严格的审批流程，以确保信贷资产的资产质量，从根源处避免各个风险因素的产生。
具体来讲，江苏银行 2014 年第一期信贷资产证券化产品信用风险较小，这主要是由于该信贷资产支持证券的基础资产信用质量良好，并未出现违约情况。而借款人提前还款风险和信托财产过度集中的风险仍然存在，尤其是基础财产的行业集中度过高，主要集中在了制造业，该行业的发展情况对于整个信贷资产支持证券的发行都会有非常重大的影响。另一方面，入池贷款分布地区集中度较高，主要集中在了江苏。因此，江苏银行在进行风险防范时应将重点放在行业集中度和地区集中度风险上，采取相关的措施避免或者缓解这一风险的产生。
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Case Analysis on Risk Prevention of Credit Asset Securitization in China’s Commercial Banks
ZHANG Bin-xuan
（College of Management and Economics，Tianjin University，Tianjin 300072，China）
Abstract：Securitization of Credit Assets of Commercial Banks is a new business in China.In 2016， the development momentum of asset securitization market is still fierce， the scale up to one trillion. However， as the development of China’s credit asset securitization is flourishing， there exposed many problems. this article analyzes the case of the first issue of credit asset-backed securities issued by Jiangsu Bank in 2014， this paper describes the measures taken by China’s commercial banks in dealing with the risk of credit asset securitization. Finally， the author puts forward some policy suggestions to deal with the risk of credit asset securitization of commercial banks.
Key words：commercial bank；securitization of credit assets；risk analysis；risk prevention
